当前位置:首页 > 研发效率 > 正文

投贷联动、资本结构与研发效率——基于科技创新型中小企业视角

2021-02-08 来源:《国际金融研究》作者:刘渝琳 贾继能
内容摘要:在经济新常态格局下,金融领域“投贷联动”概念的提出和试点推广打造了科技创新型中小企业融资新模式。本文通过构造独创性的多方利益均衡最优化模型进行理论剖析,并通过直观可视化的模拟分析得出,在一定的资本结构下,“投贷联动”融资模式不仅比“只投不贷”模式具有更高的研发时间效率和风险分散优势,而且比“只贷不投”模式具有更好的现实可行性和风险规避功能。与此同时,相对于“投贷组合”模式而言,“投贷联动”模式具有更高的融资效率。最后,本文从“投贷联动”合作模式与运作模式等方面提出发挥PE/VC与商业银行之间的互动机制和适度创业补贴等对策建议。高效的“投贷联动”模式是推进供给侧改革的有效助推器。
关键词:投贷联动;资本结构;研发效率;融资效率
引言
近年来,在“三期叠加”背景下,以供给侧为突破口的改革方向成为当前适应经济发展新常态格局的新思路(贾康和苏京春,2016),而“大众创业,万众创新”发展战略的提出也体现了这--鲜明的时代特征。在此背景下,以科技创新驱动为主要特征的新引擎成为了“供给侧改革”的新动力,而作为载体的科技创新型中小企业自然成为我国目前经济发展的重要突破口,但“融资难、融资贵”一直是困扰我国中小企业发展的焦点问题(林毅夫和李永军,2001),而处于初创期和成长期等早期发展阶段的科技创新型中小企业的融资约束更为严重(Ullah & Taylor,2007)。因此,如何从政策和金融视角破解科技创新型中小企业发展亟待解决的融资问题不仅具有深刻的理论价值,也具有重要的现实意义。在此背景下,2015年3月,国务院发布《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》,提出选择符合条件的银行业金融机构,探索试点投贷联动,以促进科技型中小企业发展为目的,在金融领域迈开了重要一步。2016年3月,“投贷联动”作为助推创新创业的金融动力,被首次写人《2016年政府工作报告》,这也生动体现出“投贷联动”作为一项重要举措已经被提升到政府宏观经济发展战略的重要高度。对于科技创新型中小企业而言,只有掌握更加高端和前沿的技术和思想才能在激烈的市场竞争中获得先发优势,而引领核心技术的关键在于企业高效的研发效率,提升研发效率除了人力资本的投入外,资本投入则是更为核心的要素。因而,在当前“供给侧改革”发展思路和“大众创业、万众创新”发展战略之下,“投贷联动”融资新模式在微观机制上如何促进科技创新型中小企业的技术创新和发展是本文所要探索的核心议题。
一、文献综述
“投贷联动”是我国金融格局下的特有模式,由于国外很多国家对商业银行从事风险投资业务没有严格的限制,所以国外学者对这一领域的研究主要集中于商业银行进行风险投资方面 (Puri,1996)。而国内目前对“投贷联动”的研究尚不成熟,大多数研究是以商业银行的视角进行定性描述,深层次机制分析的研究则比较罕见,少有的模型化处理也是建立在经典均衡体系下寻求帕累托最优状态,与现实契合度不高(廖岷和王鑫泽,2016)。
目前,学术界对研发效率的理解主要从狭义视角出发,将其定义为可观测的研发投入与研发产出间存在的一种转换关系(原毅军等,2013)。此种以投入产出视角进行定义的概念与技术效率较为类似,并得到大多数学者的认可与运用。在度量方法上,以参数和非参数方法为依托的效率测度方法一经问世便迅速运用到研发效率测算及相关研究之中。其中,Charnes et al. (1978)提出的数据包络分析(DEA)成为非参数测度方法的主流;而参数方法探索和运用方面,Aigner & Lovell(1977)和Meeusen & Van den Broeck (1977)开创性提出随机前沿分析(SFA)方法之后,迅速得到广大学者的青睐。其中,以计量为估计方法的SFA因其坚实的理论支撑、完备的假设条件以及良好的估计效果,得到更多学者的认可(Gong & Sickles,1992)。因此,目前国内外在针对研发效率的测算研究中,SFA方法得到了更为广泛的应用(Battese & Coelli,1992;白俊红等,2009)。而国内针对研发效率的研究中,部分是以行业或区域为研究维度(Levin & Cohen,1985;朱有为和徐康宁,2006;刁丽琳等,2011),但关注最多的则是企业层面研发效率问题。
在以企业研发效率为研究对象的领域中,探讨最多的当属对不同类型企业研发效率差异影响因素的分析。目前,这方面的研究成果颇为丰富,不同学者从不同的视角对研发效率差异提供了不同的解释。Zhang et al.(2003)以我国不同所有制结构的企业为研究对象,不仅得出我国国有企业研发效率低于非国有企业的结论,还发现在非国有企业中,外商企业比内资集体企业和股份制企业的研发效率要更高。吴延兵和米增渝(2011)发现,采用不同创新模式的企业会产生不同的研发效果。夏业良和程磊(2010)以我国工业企业为对象进行了技术效率的实证分析,得出FDI对我国工业企业技术效率具有促进作用的结论。关于市场集中度对研发效率的影响,不同学者却有不同的见地,以Schumpeter (1934)等为代表的学者们
分享到:

免责声明:
  1、研发管理评论发布的所有资讯与文章是出于为业界传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请浏览者仅作参考,并请自行核实相关内容。
  2、本站部分内容转载于其他网站和媒体,版权归原作者或原发布媒体所有。如文章涉及版权等问题,请联系本站,我们将在两个工作日内进行删除或修改处理。敬请谅解!

延伸阅读:

RDMR-本站推荐

more

RDMR-会议活动

more

RDMR-公开课

more

RDMR-项目管理

Copyright © 2021 研发管理评论 版权所有 京ICP备17062359号-5 如转载本站文章,请注明原作者和原发布媒体

本着互联网分享精神,本站部分内容转载于其他网站和媒体,如稿件涉及版权等问题,请联系本站进行删除或修改处理

客服电话:010-89506650 89504891 非工作时间可联系:18701278071(微信) QQ在线:511524637

新闻与原创文章投稿:tougao#cpmta.com 客服邮箱:info#cpmta.com(请将#换成@)

研发管理评论——我国最大的研发管理门户网站,隶属卓橡公司

研发管理评论官方微信

PMO大会官方微信

PMO大会官方微信