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高管团队异质性、激励机制与企业研发投资行为——来自创业板上市公司的经验数据

2021-02-05 来源:《经济问题》作者:山西财经大学会计学院 李端生,王晓燕
摘 要: 高管团队异质性对企业投资决策行为的影响已在学界达成共识,但激励机制在高管团队异质性与企业研发投资行为中的作用尚未引起足够重视。以 2009 - 2016 年创业板上市公司为样本,对高管团队异质性与企业研发投资行为的关系及高管激励制度对二者关系的调节效应进行了实证分析。研究结论显示: ( 1) 高管团队异质性对企业研发投资行为具有显著影响作用; ( 2) 高管薪酬激励制度可以强化高管团队性别、职业和任期异质性对研发投资行为的影响,高管股权激励制度则会弱化高管团队性别、职业和任期异质性对研发投资行为的影响; ( 3) 薪酬激励和股权激励两种制度在对高管团队年龄、学历异质性与研发投资行为调节中具有互补效应。并且对产权性质不同的企业作了进一步分析,发现无论薪酬激励制度的强化效果还是股权激励制度的弱化效果,民营企业均显著高于国有企业。根据研究结论,提出了发挥高管团队异质性资源、规避高管团队异质性风险的思路。
关键词: 高管团队异质性; 激励机制; 研发投资行为; 薪酬激励; 股权激励; 调节效应
一、问题的提出
技术创新是企业经营发展和社会经济增长的主要动力,足额、高效的研发投资则是技术创新的必要条件。基于研发活动需要企业投入大量的人财物力,潜在风险较大而且短期内未必获得显著成效,所以企业管理者往往对研发不肯投入充足的资金,在实行任期制的国有企业表现尤甚。这种现象近年来受到许多学者的关注,学者们试图厘清企业高管团队背景特征与研发投资行为的关系,寻求抑制和消除上述现象的路径和办法。围绕这一命题,本文对国内外相关研究文献进行了较为系统的梳理,发现存在三个方面的问题: 一是对二者关系的研究大多以高管团队的同质性为假设前提,忽略高管团队异质性的影响; 二是即使注意到高管团队异质性对企业研发投资行为的影响,但由于高管团队异质性的组成要素及衡量标准不一,也难以清晰回答这种影响是因为发挥互补功能而形成正向效应,还是因为激化内部冲突而产生负向效应; 三是认可高管团队异质性与企业研发投资行为之间存在关联性的学者,较多从行业特征、股权结构、融资约束、市场竞争程度及政府政策等方面探讨如何通过增强或抑制高管团队异质性来促进企业研发投资行为,而很少从高管激励机制方面进行研究[1 - 7]。
高管团队作为企业中最具影响力的群体,既是企业投资决策行为的制定者,又是具体实施者。高管团队异质性可能导致观念、创造力的巨大差异[8]。由家庭出身、性别比例、年龄、教育背景、任期及工作作风存在差异的人员组成的高管团队,对企业的任何一项决策行为都会产生至关重要的影响。不同背景特征的高管团队成员因其认知能力、价值取向、行为方式及工作经历等方面的差异会产生不同的影响效果。对于涉及企业局部利益与整体利益、眼前利益与长远利益、经济效益与社会效益关系的研发投资决策行为来讲,更是如此。由于高管团队异质性是团队成员背景特征中诸多差异因素的综合,所以这种影响很多情况下往往以隐性方式出现在某种决策过程之中,不易引起人们的关注和察觉。
激励理论认为,激励作用于人们的内心活动,激发、驱动和强化当事人的行为。科学合理的激励机制有利于处理需要、动机、目标和行为之间的关系,充分调动当事人的积极性和创造性。任何一个企业的高管团队,其成员背景特征尽管存在诸多差异,但在处理个体需要、动机、目标和行为关系时却有相同的规律,都会因为自身的需要而产生行为动机并合理选择行为,从而促进个体目标的实现。这就是说,激励机制对企业高管团队的异质性同样具有增强或抑制作用,其作用结果有可能强化或弱化高管团队异质性对企业研发投资行为的影响。因此,从高管激励视角研究高管团队异质性与企业研发投资行为的关系是非常必要的。
基于上述考虑,本文以 2010 - 2016 年创业板上市公司作为研究样本,从以下三个方面展开研究:
第一,高管团队异质性对企业研发投资行为产生何种影响? 即高管团队异质性是通过发挥互补功能而产生正向效应,还是引发内部冲突而产生负向效应?
第二,激励机制在高管团队异质性与企业研发投资行为之间是否产生以及如何产生调节效应? 即薪酬激励制度和股权激励制度是否强化或弱化高管团队异质性对企业研发投资行为的影响? 两种制度之间有无互补或者互替效应?
第三,针对创业板上市公司中国有企业和民营企业的具体情况,分析高管团队异质性对企业研发投资行为的影响有无差异? 高管激励机制对高管团队异质性和企业研发投资行为的调节效应是否相同? 在此基础上,寻求充分发挥高管团队异质性正向效应,有效规避高管团队异质性负向效应的路径和方法。
二、理论分析与研究假设
( 一) 高管团队异质性与企业研发投资行为
高管团队异质性的构成要素众多且不易准确度量,但一般可以分为社会异质性和职业异质性两类[9]。根据本文的研究目标,将性别和年龄作为体现社会异质性的指标,将学历、职业背景和任期作为体现职业异质性的指标。
1. 高管团队性别异质性对企业研发投资行为的影响。基于性别方面的天然差
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