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​首次政府资助对企业研发投资的影响——基于制造业上市公司数据

2019-12-23 来源:《淮海工学院学报(人文社会科学版) 》作者:兰州财经大学 会计学院 刘茜
摘 要:以中国制造业上市公司为样本,采用2009—2016年数据实证分析企业首次获得政府资助对其研发投资的影响。研究发现,首次政府资助激励了企业增加研发投资,并且这种激励效应受到企业自身技术水平的影响,越是高技术制造业,激励效应更强。
关键词:首次政府资助;企业研发投资;激励效应;上市公司
一、理论分析与假设提出
(一)首次政府资助与企业研发投资

研发活动本身的风险性和不确定性会增加企业的融资成本或造成融资约束,导致企业缺乏足够的资金支持研发。技术知识创新具有公共品特征,研发企业无法独占新技术和新知识的全部收益,所以政府有必要进行资助,降低企业研发项目的成本与风险,从而缩小研发投资私人收益与社会收益的差距,优化研发资源配置效率。政府为企业的创新活动提供了一系列政策支持,而资金补助对企业研发创新投资的影响最为直接。政府研发资助有助于提高企业自有投资的边际回报率,激励企业从事基础性、具有正外部性的研发活动。基于此,本文提出假设一:首次政府资助对企业研发投资具有激励作用。
(二)企业技术水平的调节作用
政府资助对企业研发投资的效果受多个因素的影响,其中企业技术水平及其所属行业的技术特点是其一。González和Pazá发现,政府资助对技术水平低的小企业激励效果更明显。Lee则证实了政府研发资助对低技术能力、高技术机会企业的自有研发投资有互补作用,但对高技术能力、快速增长企业的研发投资有挤出作用。政府资助对非高技术制造业的研发投资具有更强的激励效应,而高技术制造业的基础好,发展潜力大,技术溢出所取得的社会效益也大,因而更受政府资助的青睐。并且高技术制造业为技术主导型企业,无论其是否受到政府研发资助,都会投入较多的研发资金。而非高技术制造业自主研发
的意愿并不高,所以当获得政府研发资助时,会促进其开展研发活动,进而增加研发投资。基于此,本文提出假设二:相对于高技术制造业,首次政府资助对非高技术制造业的研发投资具有更强的激励作用。
二、实证研究设计
(一)样本选择与数据来源

据证监会2012年行业分类标准,选取2009—2016年沪深两市A股上市中属于制造业的上市公司为研究样本,剔除未披露研发投资数据、相关财务数据不完整的公司,剔除ST公司以及行业类型在近3年有所变动的公司。经筛选后样本公司有189家,其中高技术制造业企业83家,非高技术制造业企业106家。本文研究所使用的数据包括首次政府研发资助金额以及制造业上市公司的研发投资支出。其中,首次政府研发资助包括企业获得的所有地方性和中央政府的研发资助项目,通过上市公司年报里的“政府补助明细”或“计入当期损益的政府补助”手工整理获得,企业研发投资支出的数据来源于Wind数据库,使用的统计分析工具是Stata 15.0统计分析软件。
(二)变量定义
1 解释变量 政府资助在上市公司报表附注中的营业外收入———政府补助明细中进行披露,不同的公司对于政府资助的关键词说明并不相同,因此采用标有研究、创新、关键技术、开发、科技计划等字样的项目作为政府研发资助。选取企业首次获得政府资助的金额与首次获得资助当年研发支出的比值作为解释变量,衡量企业获得政府研发资助的强度。
2 被解释变量 为了检验首次政府资助效果的持续性,本文采用研发投资增长作为被解释变量。
3 控制变量 本文选取企业规模、资产负债率、营业收入增长率和现金流量比率作为控制变量。
(三)模型设计
为了考察首次政府资助对企业研发投资的影响,建立如下回归模型:
(四)实证分析
1 描述性统计 对主要变量进行描述性统计结果(表2)显示,研发投资增长呈现上涨趋势,表明样本企业在首次获得政府资助后3年内研发支出逐年递增。首次政府资助强度为0.094,表明政府首次资助金额占企业研发支出的比例较小。按照技术水平高低对样本进行分组,发现相比高技术制造业,非高技术制造业首次政府资助占研发支出的比例更大。
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